汽车板块酝酿业绩修复行情种植

汽车板块酝酿业绩修复行情

糟糕的一季度业绩使人们对比亚迪昨天上市颇为悲观，然而，昨天比亚迪高开高走的表现却让人大跌眼镜。近期，随着市场的反弹，汽车板块也有所活跃，尽管今年以来，汽车市场的热度无法与去年相比，但在比亚迪的示范效应下，汽车股的投资机会也开始被关注起来。

销量低迷导致汽车股大跌

今年以来，汽车行业整体低迷，在购置税优惠、以旧换新等汽车产业优惠扶持政策退出后，今年上半年，中国汽车市场增长远未达到预期，继4月份车市出现27个月以来首次下滑之后，汽车产销量在5月份进一步回落。中汽协统计数据显示，今年1-5月，我国汽车产销分别完成777.97万辆和791.62万辆，增幅同比下降52.4和49.19个百分点，远远低于各汽车企业今年的增长预期。从17家重点企业1-4月的统计来看，累计完成工业增加值1509.05亿元，同比增长8.40%，增幅比1-3月回落4.72个百分点，低于全国规模以上工业企业工业增加值增速水平5.80个百分点，17家重点企业中有6家企业利润出现负增长。数据则显示，2011年一季度，20家整车制造企业中，8家净利润已经出现负增长，分别是一汽轿车、长安汽车、一汽夏利、广汽长丰、福田汽车、中国重汽、安凯汽车和ST金杯。

相继披露的不佳业绩导致汽车股5月份以来出现了较大幅度的调整，根据大智慧的统计数据，从4月底到6月中旬，汽车股所在的交运设施板块整体跌幅达到14%，而期间上证指数整体跌幅仅10%左右，从个股的角度来看，上半年业绩糟糕的上市公司股价表现也同样低迷，比如福田汽车期间的股价跌幅达到30%，长安汽车期间跌幅达到20%。

旺季将至业绩估值均将反弹

但是值得注意的是，在汽车市场销量下滑的情况下，一些企业也有亮点。如以客车、乘用车以及高端轻型商用车制造公司为主的汽车企业上半年表现较好，中通客车、宇通客车、上海汽车、江淮汽车和江铃汽车等在一季度销售表现不错。有分析人士指出，受益于财富效应和换车需求，车市可能继续分化，下半年，中高端乘用车销量增速有望接近15-20%，优势企业利润增速有望接近20%。预计随着6、7月日系车企供给恢复、三季度销量旺季到来，投资者预期或逐渐好转，优势企业估值将修复。

中信证券在分析报告中指出，三季度中高端乘用车企业将出现估值修复，上游汽车零部件、下游汽车经销商行业蕴藏投资机会。中国汽车需求将由年增速20%的高速增长阶段进入10%的平稳增长阶段。中高端乘用车企业销量、盈利稳健提升，估值有望由9倍修复至12-13倍。零部件和经销商行业市场规模快速提升，企业竞争实力不断加强，有望成长出多家巨头，蕴藏投资机会。随着 预期转好 与 旺季来临 ，中高端乘用车企业估值将修复。从个股来看，整车企业上海汽车、江铃汽车等可关注，零部件企业一汽富维、华域汽车、福耀玻璃、威孚高科等也有机会。

下半年，汽车板块的另一重机会将来自于优惠政策退出影响的完全释放，以及成本下降带来的利好。爱建证券有关分析人士指出，三季度及下半年汽车行业面临的外部环境将逐步改善。汽车消费政策继续收紧的可能性很小，行业在政策层面的底部已经出现，车市表现可能好于上半年。居民对于宏观经济增速回升和通胀回落的预期，以及固定资产投资的持续，都将有利于汽车需求的释放。而大宗商品价格回落，将缓解原材料带给行业的成本压力。预计下半年行业销量有望接近971.70万辆，同比增长7.7%，全年销量增速约5.6%。大规模新产能的投放预计在2012年一季度，所以目前行业的整体产能利用率仍在高位，下半年毛利率下滑的空间十分有限。

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