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发布时间:2020-10-17 02:03:49 阅读: 来源:手镯厂家

GDP增速调至7.5% 央票连停十周

本周,国内方面,经济复苏得到进一步确认,中央政府却下调了经济增速目标;信贷数据继续不给力,央行连续十周暂停央票发行,人民币恐离贬值周期不远;国际方面,希腊神话上演绝地反攻,欧元区宽松后患难估量,美联储冲销版QE或出炉。  3月9日数据显示,2月CPI同比上涨3.2%,创20个月新低,PPI同比持平,环比上涨0.1%。CPI大幅走低意味着2010年2月以来的负利率状态结束(当时1年期定存利率为2.25%,现为3.5%),利于消费概念股。  结合前期的PMI数据,经济复苏势头得到进一步确认,但中央政府却调低了经济增速目标。2012年政府工作报告放弃2005年以来的“保八”底线,调降至7.5%,市场一度阴云笼罩。  其实不必,“十二五”期间经济增速预期目标是7%,这是由中国经济从外延扩张日益向内涵式增长转型的背景决定的。此外,主动调降是一种姿态,实际增长未必能摆脱惯性,年底或呈惊喜。历史数据来看,1973年以来7个中央政府周期中6次第五年GDP增速高于第四年。所以,不排除2012年GDP增速超过9%。  公开市场方面,虽然公开市场到期量由上周的20亿元猛增至630亿元,但央票依旧暂停,从去年12月23日以来,这已是连续十周暂停央票发行了。随着外汇占款回升,流动性逐渐宽松。  此外,上周提到,2月信贷数据一反往常,3月初信贷投放依旧萎缩。近日,四大行研究落实差别化房贷政策,并称提高住房贷款审批效率,这些举动或将增加信贷投放。  本周人民币汇率中间价波动幅度较大,一度贬值。3月5日央行行长周小川表示人民币汇率可适当加大浮动幅度,2007年5月21日起人民币对美元浮动幅度从0.3%扩至0.5%,对其他仍是0.3%。  2012年政府工作报告以及央行2011年四季度货币执行报告均提“增强人民币汇率双向浮动弹性”,而此前为“增强汇率弹性”。结合周小川所言“现在人民币汇率距离均衡水平比较近”,人民币主动升值空间有限,另从去年年底贬值风波、近期NDF市场表现,以及未来资本流动来看,不排除人民币进入贬值周期,至少是双向波动增强。  本周,市场一直担忧希腊无序违约,国际金融机构协会(IIF)曾有秘密报告描述 “希腊太大而不能倒”。  如果债务互换计划(PSI)不达标,则意味着希腊将启动集体行动条款(CAC),这也将触发信用违约互换(CDS)赔偿,而后果便是比3月6日全球市场大跌更严重的暴跌。但在3月9日,希腊神话上演绝地反攻,PSI一夜大变身,吓得CAC停下脚步,CDS也乖乖待在窝里了。  但危机就这样过了吗?3月2日欧盟25国签署新财政紧缩公约(英国和捷克未签),以避免重演主权债务危机,但西班牙2012年的财政目标仍比较宽松,有人认为这相当于对新财政紧缩公约判了死刑。  还有更为严重的,那就是欧元区宽松的后果。一是总额1.02万亿欧元的两轮长期再融资操作(LTRO)后,欧洲央行的资产负债表杠杆达36.4倍,被戏称为资本严重不足的对冲基金。二是两轮LTRO侵蚀未来欧洲政府铸币税收益,相当于创造可能发生违约损失的政府间贷款,把未来税收置于风险之下。三是通胀是货币现象,两轮LTRO毫无疑问将推动欧洲的通胀水平,何况目前欧洲正受高油价之痛。四是救助希腊正把德国拖下水。希腊之所以一直未出现银行业挤兑,皆因欧洲央行(ECB)实时结算系统Target-2,这种机制向希腊提供自动注资,但结果是德国央行借条堆积如山。五是从LTRO2之后的欧洲央行隔夜存款数据来看,流动性陷阱正在上演,银行业不肯将资金放贷给实体经济,加上潜在通胀,欧元区长期产出将受伤害。  上周提到美联储QE3落空,本周传闻称美联储将考虑“冲销版”QE,即美联储买入长期抵押贷款债券或长期国债,但随后以低息短期借款方式将这些资金回笼,以缓解人们对印钞引发的通胀担心。  业界称此为“反向回购”,也有人称之为OT1.5(扭转操作),即是2011年9月扭转操作的延伸版。  本周多国议息, 欧洲央行、加拿大、英国、澳大利亚皆表示维持利率不变。  值得一提的是,巴西意外将基准利率下调0.75个百分点至9.75%。

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