东海证券2013年N型起伏为慢牛蓄势

东海证券：2013年N型起伏为慢牛蓄势

“市场的核心波动区间在2000—2700点之间。”东海证券研究所研究总监鲍庆表示，看好一季度周期股在流动性改善以及补库存共振下的表现；而在两会前后成长类可能出现政策推动下的结构性机会；消费类的超额收益可能出现在下半年。假如改革预期能在年中逐步开始兑现，那么长期慢牛行情则有可能已经开启。　　转型期间企业盈利仍在恢复　　记者：在经济弱复苏之后，所谓的转型走到了哪步？市场能不能迎来长期慢牛？　　鲍庆：从目前来看，大家不要对中国经济过于悲观，虽然处于工业化成熟期中部，但是不可能出现大幅放缓，中国不可能进入拉美国家出现的经济大幅衰退。中国本土有一个较大的市场，足以支撑工业化成熟期向工业化后期转变阶段。从各项指标来看，我国整体处于工业化成熟期的中部，未来3-5年的核心发展动力仍将是工业化。地区间发展不平衡为产业转移提供了条件，中西部的工业化刚刚进入成熟期，还将对投资保持较为旺盛的需求。就2013年的经济看，我们觉得上半年经济增长相对而言比较高一点，在8.1%左右。下半年可能出现一个回落，在7.8%左右，应该是弱复苏的格局。　　记者：今年企业盈利恢复情况如何？　　鲍庆：企业盈利能力将出现明显的阶段性好转。企业盈利增速在被动去库存阶段中就将反转；在主动补库存阶段中，企业盈利处于高位，且见到阶段性高点后回落。一季度盈利增速的回升较为确定，而且对于继续回升的预期也将较为确定和强烈。　　N型走势先周期后消费　　记者：今年指数的波动区间是什么样的？对今年资本市场制度变革您怎么预期？　　鲍庆：我们觉得2013年指数区间在2000点到2700点左右，但也不能排除极端情况出现。制度层面的改革可能会在今年陆续出台。一方面，可能进行分流，建立以债券股票新三板并存的多层次资本市场。另一方面，对于新股上市一些严格要求以及业绩监督，也可能在未来出现一些改革。保证信息的公平公开，这是未来市场制度变化上面的方向。　　主持人：最近这几天的调整给投资者什么样的信号？2013年N型走势具体如何。　　鲍庆：从热点来看，每年1月份往往是各个部委召开会议比较多的时候，各个部委会出台2013年工作规划。比如这几天生物医药板块上涨的主要原因在于出台生物医药规划。　　再一个就是前期热点的深化和延伸，主要表现在城镇化的投资机会上。在前期一些基础设施建设启动之后，开始真正向城镇化概念股进行转变。此次城镇化有两个特点：其一，并不是传统的以工业推动城镇化，而是以农业推动城镇化，城乡结合；其二，城镇化是以信息化为推动。未来可以长期关注通信网站建设、农业概念及农机板块、物流、农村建设和改造等城镇化热点。　　对于2013年走势，我觉得先周期类的汽车、地产崛起，已经表明整个经济开始出现复苏。随着先周期行业的反弹，中上游行业也将受到经济拉动。根据我们统计，目前受经济增长拉动更大的行业可能在建筑建材、交通运输设备、工程机械这几个行业。随着上半年经济复苏，这些板块的估值水平将出现明显修复。　　在一季度之后，两会左右可能进入一个修正期，因为经济增长是一个弱复苏，并不是存在强劲动力。相对而言，一些概念股在3月份将受到市场关注。下半年，我们觉得消费类板块可能受益于十八届三中全会的影响出现明显利好。总体看，2013年市场在一季度会出现一波行情，到了下半年随着通胀上行，大消费板块估值修复，市场会出现回升。我觉得2700点是相对估值和增长的合理点位，到2700点投资者需更多关注市场风险。　　记者：昨日白酒表现还不错，在前期受到塑化剂事件打压之后，是不是再度有了投资机会？春节之前投资者对这个板块是否会有一些想象？　　鲍庆：食品饮料板块有较长一段时间没有好的表现，特别白酒板块受到塑化剂影响。我个人觉得，白酒板块现金流情况还是非常良好，可以长期关注。但是估值过高，也会有风险。在塑化剂风波之后，白酒板块调整之后存在一些估值修复机会。　　记者：这几天的调整是不是可以为一季度的上升趋势做一个比较好的介入时机？　　鲍庆：最近几天调整应该说是一个短期风格切换，前期上涨幅度过大的银行地产都出现回调，这也在情理之中，上涨比较少的食品饮料生物医药都出现一定反弹。我觉得这种结构调整为一季度奠定了一些机会。

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